1. 미국 물가 상승세 진단
미국의 인플레이션율은 미국 연준(Fed)의 공격적인 통화 긴축 이후 2022년 말까지 둔화하였습니다. 미국 중앙은행은 2022년 말 현재 제한 정책을 곧 완화할 것으로 예상되지 않았습니다. 인플레이션 데이터는 2023년 시장을 움직이는 경제 지표가 될 것이며 정책 입안자와 투자자로부터 계속 면밀한 조사를 받을 것입니다. 2023년에 가격 압력이 완화될 것이며 인플레이션이 더 둔화함에 따라 금리 인하를 기대할 수 있습니까? 미국 인플레이션 예측 등을 살펴보겠습니다.
미국 인플레이션율 역사는 1970년대의 인플레이션에 초점을 맞춰볼 수 있습니다. 그 기간 동안 미국 경제는 2022년에 관찰된 것과 유사한 높은 인플레이션과 금리 상승을 경험했습니다. 1970년대는 1973년 아랍-이스라엘 전쟁의 발발에 따른 에너지 공급 충격으로 인해 미국에서 엄청난 인플레이션이 발생한 10년이었습니다. 다른 요인으로는 식량 공급 충격과 리처드 닉슨 미국 대통령의 경제 정책도 포함되었습니다. 미국 연준의 전 부의장인 Alan Blinder에 따르면 미국 CPI 인플레이션은 지난 10년 동안 평균 6.8%였으며 1974년과 1979-1980년에는 "두 자릿수 인플레이션"이 발생했습니다. CPI인플레이션율(Consumer Price Index, 소비자물가지수)은 14.8%까지 치솟았고 PCE인플레이션(Personal Consumption Expenditure, 개인소비지출)은 1980년 상반기에 11%까지 빠르게 증가했습니다. 1979년 8월 연준 의장으로 임명된 폴 볼커는 인플레이션을 막기 위해 1981년 연방기금금리를 20%로 올렸습니다. 더 최근에는 미국의 CPI 인플레이션율이 지난 10년 동안 대부분의 해에 목표치인 2%에 근접한 추세를 보였습니다.
2015년에는 미국 경제가 0%에 가까운 인플레이션을 경험했던 시기가 있었습니다. 포스트 코로나 시대는 미국의 인플레이션율이 거의 30년 최고치를 기록하면서 완전히 정반대였습니다. 미국의 인플레이션율은 코로나19 대유행의 저점에서 점차 상승했습니다. 초저금리와 러시아-우크라이나 전쟁 발발에 따른 원자재 공급 충격에 따른 과잉 유동성으로 CPI 인플레이션은 2022년 6월 9.1%로 정점을 찍었습니다. PCE 인플레이션도 2022년 6월 6.8%로 정점을 찍었습니다.
최근 미국 물가 상승세가 둔화하고 있습니다. 2022년 12월 13일 미국 노동부는 연간 CPI 인플레이션율이 11월 7.1%로 5개월 연속 하락했다고 보고했습니다. 이 데이터는 2022년 3월 이후 연준의 급속한 금리 인상 주기의 결과로 인플레이션이 현재 지속적인 하락 추세에 있다는 믿음을 강화했습니다. 보고서에 따르면 식품은 11월 월별 가격 상승에 가장 큰 기여를 한 반면 에너지 바스켓은 5년 만에 네 번째 월간 가격 하락을 기록했습니다.
PCE(Personal Consumption Expenditure, 개인소비지출) 지수 데이터는 인플레이션 완화추세를 반영했습니다. 연간 PCE 인플레이션율은 11월에 5.5%로 10월의 6.1%에서 하락했습니다. 긍정적인 뉴스는 미국 주식 시장(SP500)의 짧은 랠리를 촉발시켰고 미국 연준의 느린 금리 인상에 대한 기대로 미국 달러 금리(DXY, US Dollar Index, 세계 주요 6개국 통화에 대비 미국 달러의 평균적인 가치를 나타내는 지표)의 하락을 촉발했습니다. 미국 달러는 연준의 매우 공격적인 금리 인상 주기에 힘입어 2022년 한 해 큰 수익을 누렸습니다.
2. 인플레이션과 이자율 간의 관계
인플레이션과 금리는 개인, 기업 및 전체 경제에 영향을 미치는 가장 중요한 두 가지 경제 지표입니다. 인플레이션은 상품 및 서비스 가격의 전반적인 수준이 상승하여 구매력이 떨어지는 비율을 말합니다. 반면에 이자율은 돈을 빌린 비용을 말하며 빌린 금액의 백분율로 표시됩니다. 이자율은 인플레이션, 중앙은행 통화정책, 전반적인 경제 상황 등 여러 요인에 의해 영향을 받을 수 있습니다.
인플레이션과 이자율 사이의 관계에 대한 전통적인 견해는 그것들이 반비례 관계에 있다는 것입니다. 이는 인플레이션이 높을 때 중앙 은행이 인플레이션 압력을 억제하기 위해 금리를 인상하는 경향이 있음을 의미합니다. 반대로 인플레이션이 낮을 때 중앙은행은 경제 성장을 촉진하기 위해 금리를 낮출 수 있습니다. 이 역관계의 배경에 있는 이유는 높은 이자율이 돈을 빌리는 비용을 더 비싸게 만들어 수요를 감소시키고 경제를 둔화시키기 때문입니다. 이러한 수요 감소는 인플레이션 억제에 도움이 될 수 있습니다.
실제로 인플레이션과 이자율 사이의 관계는 전통적인 견해가 제안하는 것보다 더 복잡합니다. 이 관계에 영향을 미칠 수 있는 몇 가지 요소가 있습니다. 여기에는 경기 순환 단계, 세계 경제 상황, 중앙은행의 통화 정책 등이 포함됩니다. 예를 들어 경제 확장기에는 상품 및 서비스에 대한 수요가 증가함에 따라 인플레이션이 상승하여 물가 상승 압력이 가해질 수 있습니다. 이 시나리오에서 중앙 은행은 인플레이션 억제를 돕기 위해 금리를 인상할 수 있습니다. 그러나 경제가 둔화하면 중앙 은행은 성장을 촉진하기 위해 금리를 낮출 수 있습니다.
중앙은행 통화정책은 인플레이션과 이자율 사이의 관계에서 중요한 역할을 할 수 있습니다. 중앙 은행은 금리 조정을 포함하여 경제에 영향을 미치는 다양한 도구를 사용합니다. 중앙은행이 금리를 올리면 돈을 빌리는 비용이 더 비싸지면서 인플레이션을 억제하는 데 도움이 됩니다. 반대로 중앙은행이 금리를 낮추면 돈을 빌리는 것이 더 싸져서 경제 성장을 자극할 수 있습니다. 중앙은행의 통화정책 기조는 금리-인플레이션 관계는 물론 전반적인 경제 여건에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.
결론적으로 인플레이션과 이자율 간의 관계는 복잡하며 경기 순환 단계, 중앙 은행의 통화 정책, 세계 경제 상황 등 여러 요인에 따라 달라질 수 있습니다. 전통적인 관점에서는 인플레이션과 금리가 반비례 관계에 있다고 제안하지만 실제로는 이 관계가 훨씬 더 복잡합니다. 중앙 은행의 통화 정책과 세계 경제 상황은 모두 이러한 관계를 형성하는 데 중요한 역할을 할 수 있습니다.
3. 2023년 금리 인하 전망
연방준비제도이사회의 최신 미국 인플레이션 전망은 2022년 PCE 인플레이션 기대치를 이전에 언급한 5.4% 전망에서 5.6%로 높였습니다. 2023년 미국 인플레이션율(PCE 기준)은 3.1%로 완화될 것으로 예상되었습니다. 2022년 12월 공식 경제 전망에 따르면 PCE 인플레이션은 2024년 2.5%, 2025년 2.1%였습니다. 연준의 금리 정책 경로를 예측하기 위해 분석되는 주요 지표인 실업률은 2022년 3.7%에서 2023년과 2024년에는 4.6%로 증가할 것으로 예상됩니다. 미 연준은 2023년 연방기금금리 전망치를 기존 4.6%에서 5.1%로 올려 매파적 입장을 굳혔습니다.
