2023년에 강한 달러가 돌아올 것이며 전 세계 통화 시장에 어떤 일이 일어날까요? 최근 '23년 2월의 JP Morgan의 분석결과를 되짚어 보겠습니다.
미국 달러는 2022년에 12% 이상 절상되어 2022년 9월에 20년 만에 최고치를 기록했지만 그 이후로 약세를 보였습니다. 통화 쌍에 대한 2023년 달러에 대한 예측은 국가별 동인과 더 관련이 있으며 JP Morgan Research는 현재 달러에 대해 대체로 중립적이며 대신 미국에서 떨어진 지역 성장 회전 추세에 중점을 둡니다. 다른 주요 통화의 경우, JP Morgan Research는 2023년 엔화 강세, 유로화 중립, 파운드 약세 전망을 내놓았습니다.
2022년은 역사적인 해였습니다. 연준(Fed)이 인플레이션에 대처하기 위해 공격적으로 금리를 인상함에 따라 미국 달러는 거의 모든 주요 통화에 대해 수십 년 동안 볼 수 없었던 수준으로 강세를 보였습니다. 전체적으로 국제 무역에서 널리 사용되는 통화 바스켓 대비 달러 가치를 측정하는 데 사용되는 명목 브로드 달러 지수는 2022년에 12% 이상 상승했습니다.
그러나 미국 달러는 그 이후로 약세를 보이며 전 세계 통화 시장에 파문을 일으켰습니다. 이러한 외환 변동성 고조를 배경으로 2023년 미국 달러, 영국 파운드, 유로 및 일본 엔에 대한 전망은 어떻습니까?
1. 미국 달러 전망
지난해 역사적인 강세장 이후, 명목 브로드 달러 지수는 2022년 11월에서 2023년 1월 사이에 거의 7% 하락했습니다. 이러한 약세는 2022년 달러의 엄청난 상승에서 평균 회귀를 반영합니다.
“2022년 초 달러를 매우 지지하는 것으로 입증된 요인들의 합류가 그 이후 역전되었습니다. J.P. Morgan의 글로벌 FX 전략가인 Meera Chandan은 "시장은 이제 디스인플레이션 조짐이 커지면서 연준의 완화에 공격적으로 가격을 책정하고 있으며, 올해 세계 경제 성장 전망은 더 이상 2022년 초처럼 비관적이지 않습니다."라고 말했습니다.
전반적으로 J.P. Morgan Research는 여전히 2023년에 약간의 달러 강세를 예측하지만 USD에 대해 중립적인 입장을 취하고 있습니다. "우리는 일반적으로 달러에 긍정적이어야 한다고 생각하는 글로벌 사이클의 더 넓은 궤적에 대해 여전히 장기적인 유보를 유지하고 있지만 긍정적인 글로벌 놀라움과 미국의 예외주의가 덜한 중간 기간은 기간이 불확실한 달러 스마일”이라고 Chandan이 말했습니다. "우리가 보기에 2023년 최고의 거래 테마는 미국에서 적어도 일시적으로 중국으로 향하는 지역 성장 순환과 높은 베타 FX로 더 큰 차별화입니다."
2. 유로에 대한 전망
2022년 유로화는 연중 달러 대비 17%나 약세를 보이며 7월 20년 만에 처음으로 패리티 아래로 떨어졌습니다. 그러나 낮은 휘발유 가격과 이 지역의 긍정적인 성장 모멘텀은 2023년 유로화의 운을 끌어올릴 것으로 예상됩니다.
2022년 11월 J.P. Morgan Research는 2023년에 유로/달러가 0.95-1.00 근처를 맴돌 것으로 예측하면서 유로화를 부정적으로 바라보았습니다. 유럽의 가스 가격에 대한 주요 벤치마크인 TTF(Title Transfer Facility) 가스 가격은 대륙이 기록상 가장 따뜻한 날씨를 경험함에 따라 침공 이전 최저치로 폭락했습니다. 가스 및 전기 가격의 급격한 하락은 전반적인 경제에 도움이 되며 이 지역이 예상했던 혹독한 경기 침체를 피할 수 있음을 의미합니다. 이러한 상황에 비추어 JP Morgan Research는 유로/달러가 2023년 3월에 1.10에 접근한 후 2023년 9월에 1.08로 하락할 것으로 예상하고 있습니다.
“에너지 의존도와 지정학적 위험은 앞으로 몇 년 동안 이 지역의 주제가 될 것이며 끓어오르는 미국 경기 침체 위험은 여전히 성장 무역에 위협이 되고 있습니다. 또한 연준이 더 많은 금리 인상을 해야 할 수도 있으며, 그 결과 ECB가 더 긴축될 것입니다.”라고 전문가들은 언급하기도 합니다.
3. 영국 파운드에 대한 전망
미국 달러에 대한 다른 주요 통화와 마찬가지로 파운드화는 타격을 입고 있으며 Truss 행정부가 일련의 감세를 발표한 후 2022년 9월에 사상 최저치로 떨어졌습니다. 그 후 새로운 총리가 취임했지만 J.P. Morgan Research는 여전히 파운드 약세를 유지하고 있습니다.
스털링은 최근 몇 주 동안 달러에 대해 의미 있는 강세를 보였지만, 영국은 경제 및 금융 문제를 논의하기 위해 매년 만나는 G10에서 달러 대비 두 번째로 최악의 통화였습니다. 그 해. J.P. Morgan의 글로벌 FX 전략가인 패트릭 로크(Patrick Locke)는 "시장은 여전히 파운드화를 저조한 성과로 평가하고 있으며 이는 계속되어야 한다고 생각합니다."라고 말했습니다.
J.P. Morgan Research는 2023년 영국 파운드가 2023년 3월에 1.20에 도달한 후 2023년 6월에 1.18, 2023년 9월에 1.16, 2023년 12월에 1.15로 떨어지는 등 파운드의 전반적인 저조한 성과를 예상합니다. 스털링을 G10 공간에서 상대적으로 저조한 성과로 보는 매우 확실한 이유가 있습니다. 스태그플레이션 역학이 남아 있고, 미국의 성장 위험이 관련되어 있으며, 주택 시장 약세가 이제 막 시작되었을 수 있고, 소비자는 마이너스 실질 임금 상승으로 어려움을 겪고 있으며, 노동 시장은 패배 시나리오에 직면하고 있습니다.”라고 Locke는 말했습니다. "영국은 더 나은 유럽 성장의 동인, 즉 낮은 가스 가격에 어느 정도 노출되어 있지만, 브렉시트 이후 대륙과의 낮은 무역 강도를 감안할 때 이점을 누릴 준비가 덜 되어 있을 것입니다."
4. 일본 엔화 전망
달러/엔 쌍은 2022년 10월에 150을 돌파하여 32년 만에 최저치를 기록했습니다. 이는 주로 일본의 큰 폭의 무역 적자와 일본은행(BoJ)의 비둘기파적인 입장 때문이었습니다. 2022년 일본 엔화는 달러 대비 거의 18% 하락했지만 J.P. Morgan Research는 2023년에 강세를 보일 것으로 예상했습니다.
벤자민 샤틸은 "미국의 완만한 경기 침체 위험과 함께 장기 미국 수익률이 하락하고 2023년까지 최종 금리 기대치가 정점에 도달하면 2023년 달러/엔 쌍의 가격이 더 낮아질 수 있는 활주로가 없어질 것"이라고 말했습니다. J.P. Morgan의 일본 FX 리서치 책임자. 또한 BoJ는 12월에 수익률을 0에 가깝게 고정하는 수익률 곡선 제어(YCC) 정책을 완화하여 시장에 충격을 주었습니다. 이러한 움직임은 JP모건 리서치의 견해와 일치했지만 시기는 예상보다 빨랐다. 중앙은행은 일본의 10년물 수익률이 이전의 0.25%에서 0.5%까지 오르도록 허용하겠다고 발표했습니다. 이 소식이 전해지자 엔화는 달러 대비 강세를 보였습니다.
“엔화에 대해 변경된 것은 예상보다 빠른 BoJ 피벗입니다. 우리의 기본 거시적 관점은 이제 올해 후반에 YCC의 추가적인 완화를 기대하고 있으며, 이는 엔화에 추가적인 강세 순풍을 형성할 것입니다.”라고 일부 전문가들은 언급했습니다.
이것이 BoJ 정책의 주요 변경 사항이 되겠지만 다른 변경 사항도 통화에 도움이 될 수 있습니다. 여기에는 중앙 은행의 핵심 CPI 예측에 대한 추가 수정과 기존 포워드 가이던스(통화 정책의 향후 경로를 대중에게 알리는 공식 통신)에 대한 변경이 포함됩니다. 전체적으로 J.P. Morgan Research는 달러/엔 쌍이 2023년 12월까지 128에서 거래될 것으로 예상합니다.
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